Investidores excluem a China e focam em outros mercados emergentes

Os investidores globais estão optando cada vez mais por contornar os mercados da China em favor de outros países emergentes que estão ganhando com os riscos geopolíticos e de crescimento que perseguem a segunda maior economia do mundo ou estão muito distantes deles.

A análise da Reuters mostra um salto maciço nos ativos de fundos mútuos de mercados emergentes (EM) e fundos negociados em bolsa (ETFs) que excluem a China, já que os investidores dos EUA e da Europa estão mais cautelosos em se expor ao gigante asiático.

A aversão dos investidores à China se intensificou este ano após uma recuperação econômica pós-COVID vacilante, decepção com a ausência de uma resposta política robusta e renovadas tensões sino-americanas sobre comércio, tecnologia e geopolítica.

Parte do dinheiro está sendo desviado para mercados que se beneficiam diretamente da dor econômica da China, como México, Índia, Vietnã e outros locais que o estão substituindo nas cadeias globais de suprimentos de manufatura. Outros investidores estão simplesmente migrando para mercados com melhores perspectivas de crescimento, como o Brasil. "O domínio das exportações da China está diminuindo, criando oportunidades para outros países de mercados emergentes preencherem a lacuna, incluindo México, Índia e nações do Sudeste Asiático", disse Malcolm Dorson, gerente sênior de portfólio de Nova York da gestora de ETF Global X.

A escala de mudança necessária nas cadeias de suprimentos globais pode impulsionar esses fluxos de capital na próxima década, disse ele.

Os dados da Refinitiv mostram que os fundos mútuos com foco na China sofreram uma saída líquida de US$ 674 milhões no segundo trimestre deste ano, enquanto, em contraste, quase US$ 1 bilhão foi para fundos mútuos de mercados emergentes ex-China.

O iShares MSCI Emerging Markets ex-China ETF, o maior ETF de mercado emergente do mundo ex-China cujas maiores participações são empresas em Taiwan, Coreia do Sul e Índia, atraiu uma entrada líquida recorde de US$ 1 bilhão no primeiro semestre de 2023, mostraram os dados. Com a China compreendendo quase um terço do índice EM MSCI, esses ETFs e fundos também oferecem alternativas para rastrear esse índice. "A China é o principal país com o qual os investidores estão mais preocupados em mercados emergentes", disse John Lau, gerente de portfólio para Ásia-Pacífico e ações de mercados emergentes da SEI.

O crescimento e as avaliações favoráveis nos mercados latino-americanos, os ventos favoráveis impulsionados pela tecnologia para empresas na Coréia do Sul e em Taiwan e as mudanças na cadeia de suprimentos oferecem aos investidores melhores oportunidades do que a China, disse ele.

Dados do Goldman Sachs mostraram que, em meados de julho, a compra estrangeira de ações de mercados emergentes da Ásia ex-China totalizou US$ 39 bilhões em 12 meses, a primeira vez desde 2017 que essa compra excedeu os influxos de ações da China continental por meio do esquema Stock Connect.

SEM COMPROMISSOS PARA A CHINA

O tamanho dos 10 principais fundos mútuos com foco na China rastreados pela Morningstar caiu mais de 40% em relação ao seu pico em 2021. O conhecido UBS China Opportunity Equity Fund viu os ativos encolherem para US$ 4,5 bilhões até o final de junho, um quarto dos níveis de janeiro de 2021.

O CIO do fundo soberano de riqueza de Cingapura GIC [RIC:RIC:GIC.UL], Jeffrey Jaensubhakij, disse que transferiu "progressivamente" seu capital para setores e países que se beneficiam de mudanças na cadeia de suprimentos global e a maior parte "foi basicamente da China para países como México, Índia, Indonésia e Vietnã."

Gestores e consultores de fundos estão lutando para atrair investimentos para produtos com foco na China. “Nos últimos seis a 12 meses, quase não houve consultas para um mandato com foco na China”, disse Benjamin Low, diretor sênior de investimentos da empresa de consultoria Cambridge Associates, com sede em Boston. Alguns de seus clientes estão olhando para exposições ex-China na Ásia, como o Japão, disse ele.

O índice CSI 300 da China (.CSI300) está estável no ano, enquanto o índice Nikkei do Japão (.N225) subiu 25% e o S&P 500 (.SPX) quase 19%.

Os investidores que ficaram tímidos desde que o governo Donald Trump proibiu os investimentos dos EUA em empresas militares chinesas ficaram ainda mais tímidos depois que o governo do presidente Joe Biden expandiu a lista proibida para incluir setores como chips e computação quântica.

Embora muitas dessas restrições se apliquem a exportações e capital de risco, os investidores de portfólio temem entrar em conflito com os limites de investimento ou ser pegos em sanções. “A situação é ainda pior do que no ano passado, quando os investidores ainda tinham algo (ou seja, reabertura) pelo que esperar”, disse um gerente de desenvolvimento de negócios de um fundo de hedge com sede em Hong Kong, que não está autorizado a falar com a mídia.

O fundo conseguiu lucrar em um mercado desafiador no primeiro semestre, mas tem lutado para levantar dinheiro novo de investidores estrangeiros nos últimos meses, disse ele.

REPUTAÇÃO E CONFORMIDADE

Além dos riscos financeiros, os investidores institucionais ocidentais estão preocupados com o aumento dos riscos reputacionais. Os gerentes de portfólio dizem que é cada vez mais difícil justificar os investimentos na China, mesmo para os departamentos internos de conformidade e gerenciamento.

Por exemplo, o Canadá realizou uma audiência parlamentar em maio para verificar várias pensões domésticas sobre seu relacionamento com a China. O governo Biden também está trabalhando em uma ordem executiva para restringir os investimentos de saída dos EUA para a China. “Os investidores americanos, canadenses e alguns europeus estão saindo da China devido à pressão política. Diante disso, os EUA parecem ter iniciado uma guerra de investimentos, após uma guerra comercial e uma guerra tecnológica”, disse Wong Kok Hoi, diretor de investimentos da APS Asset Management.