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Desinflação da China é uma mistura de coisas boas e ruins

Um olhar sobre o dia seguinte nos mercados europeus e globais de Wayne Cole



Foto: Pixabay

Um olhar sobre o dia seguinte nos mercados europeus e globais de Wayne Cole. Os dados de inflação da China para junho surpreenderam negativamente, com os preços ao consumidor caindo 0,2% no mês, deixando o IPC anual estável. Os preços ao produtor caíram 5,4% no ano, a queda mais acentuada desde o final de 2015.

Aparentemente, isso implica que há muito espaço para flexibilizar ainda mais a política monetária e fiscal. No entanto, também destaca a escala do desafio que Pequim enfrenta para evitar uma espiral deflacionária total. A experiência do Japão mostra o que a deflação combinada com o encolhimento da população pode significar para uma economia.

Os dados fracos viram o iuan perder ganhos iniciais, mas as blue chips chinesas ainda estão em alta, em parte graças à esperança de que Pequim esteja relaxando seu controle regulatório sobre o setor de tecnologia.

Globalmente, um pulso deflacionário da China pode, com o tempo, ajudar a compensar a inflação impulsionada pelos serviços nos países desenvolvidos. A desinflação de bens é um dos principais motivos pelos quais os analistas esperam que os próximos dados do IPC dos EUA mostrem uma desaceleração em junho.

A previsão de inflação nos EUA é de 3,1%, uma notável reviravolta em relação aos 9,1% do ano anterior, mesmo que as medidas básicas estejam se mostrando mais rígidas. Isso seria uma boa notícia para o mercado do Tesouro após sua recente surra.

Alguns fundos estavam claramente comprados em títulos em antecipação a uma recuperação do "fim do ciclo de aperto" que nunca se materializou e ficou muito espremido quando o mercado se moveu contra eles.

O fato de os rendimentos de 10 anos dos EUA ainda estarem testando 4,09%, apesar da perda negativa nas folhas de pagamento principais, sugere que o mercado ainda está longo e há mais problemas pela frente.

Um efeito colateral do aumento nos rendimentos dos títulos foi uma sacudida nas operações de carry trade no mercado cambial. Todos os investidores e suas mães tomaram empréstimos baratos em ienes para investir em títulos de alto rendimento, com o peso mexicano provavelmente sendo o mais movimentado de todos os negócios.

Os rendimentos crescentes no mundo desenvolvido tornam os mercados emergentes relativamente menos atraentes e podem pressionar essas posições. Foi notável no final da semana passada que os títulos mexicanos caíram repentinamente e o peso caiu 2,6% sobre o iene em duas sessões - embora isso ocorra após meses de ganhos.

Tais negociações são geralmente feitas com a venda de ienes por dólares e dólares por pesos, ou qualquer que seja a moeda-alvo, então, quando as posições são invertidas, isso leva à venda de dólares por ienes.

Esta foi provavelmente uma das principais razões pelas quais o dólar caiu 1,3% em relação ao iene na sexta-feira, e por que qualquer grande desenrolar de carry trades arrastaria o dólar para baixo, mesmo que seus próprios fundamentos parecessem sólidos.

Ainda assim, um desenrolar sustentado parece improvável, a menos e até que o Banco do Japão finalmente desista de sua política de controle da curva de rendimento (YCC). A próxima reunião do BOJ é em 28 de julho e muitos bancos ocidentais estão sugerindo algum tipo de aperto, embora o próprio BoJ tenha mostrado poucos sinais de gratificá-los. Se isso acontecesse, seria um evento sísmico para os mercados.

Principais desenvolvimentos que podem influenciar os mercados na segunda-feira:

- O governador do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, e o ministro das Finanças, Jeremy Hunt, falam no jantar anual da Mansion House

- Os palestrantes do Fed nos eventos de segunda-feira incluem a presidente de São Francisco, Mary Daly, a presidente de Cleveland, Loretta Mester, e o presidente de Atlanta, Raphael Bostic

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